中信建投证券：海内外积极信号有待明朗，但这两大方向频迎政策利好，市场主线形成？

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【音频版】海内外积极信号有待明朗，但这两大方向频迎政策利好，市场主线形成？

来源：中信建投证券

摘要：进入8月，国内政策逐步落实，有助于提振市场信心；但经济数据密集发布，观望情绪可能持续；A股解禁规模环比翻倍，可能加剧股价波动。海外美联储降息幅度大增将有利于权益市场表现，但美经济衰退一定程度扰动市场情绪，叠加美财报季、地缘局势冲突加剧，这些都将一定程度引发担忧。但值得关注的是，当前市场量能有所放大，市场资金趋于活跃，叠加行业利好政策频出，结构化行情有望持续上演。重点关注这两大方向！

8月2日，市场全天震荡调整，创业板指领跌。盘面上，医药股集体逆势走强，其中CRO、创新药方向领涨，猪肉股震荡反弹，黄金概念股午后拉升，商业航天、低空经济概念股局部活跃；下跌方面，AI硬件方向集体调整。全市场超4100只个股下跌，沪深两市成交额7223亿。板块方面，CRO、贵金属、创新药、猪肉等板块涨幅居前，CPO、半导体、铜缆高速连接、PCB等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.92%，深成指跌1.38%，创业板指跌1.66%。

1、国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》；

2、国办印发《方案》：明确提出将碳排放指标纳入国民经济和社会发展规划；

3、国家发改委：初步测算城镇化率提高1个百分点可拉动万亿规模新增投资需求新增2000多亿消费需求；

4、央行：落实好3000亿元保障性住房再贷款政策促进加快建立租购并举的住房制度；

5、上交所制定新一轮指数业务三年行动方案引导增量资金通过指数产品持续流入市场；

6、35个大中城市房价收入比均值从2019年的16.03下降到今年的11.87整体降幅达26%；

7、低空经济迎“政策潮”深圳也来了；

8、政策频出“带飞”板块！传统药企也来分羹创新药的春天到了？

9、A股银行上半年营收将再度集体负增长？有银行已开始下调考核指标；

10、暑期过半，国庆、雪季旅游预订已起量！出境跟团游价格预计降近三成；

11、四川拟将13项治疗性辅助生殖类医疗服务项目纳入医保；

12、美联储年内降息幅度预期飙至125基点。

周末消息面来看，未来一周，尽管部分信号逐步明朗，但仍是复杂多变的一周。国内方面，先是7月政治局会议明确下半年经济工作基调，预计8月各项政策有望逐步落实；但8月9日，国家统计局将公布7月CPI、PPI数据，在此之前部分资金可能选择观望；国内下周A股解禁规模环比翻倍，这种解禁可能加剧股价短期波动。海外方面，美联储7月非农数据出炉且大幅不及预期，衰退恐慌加剧，但美联储降息幅度预期飙升；美国下周将迎来娱乐业/制造业等巨头公司的财报披露，投资者将得以更深入地洞察美国制造业和消费者的状况，或进一步改变美联储降息预期；中东紧张局势进一步升级，不确定性持续加剧。

展望后市，国内政策逐步落实，有助于提振市场信心；但经济数据密集发布，观望情绪可能持续；A股解禁规模环比翻倍，可能加剧股价波动。海外美联储降息幅度大增将有利于权益市场表现，但美经济衰退一定程度扰动市场情绪，叠加美财报季、地缘局势冲突加剧，这些都将一定程度引发担忧。但值得关注的是，当前市场量能有所放大，升至7000亿水平，此外市场资金趋于活跃，叠加行业利好政策频出，尤其是近期就低空经济和创新药领域的政策发布，将有利于相关板块反复表现，市场主线有望逐步明朗且获得加强效应，结构化行情有望持续上演。因此，未来一周，我们认为，短期市场维持震荡概率较大。但也不必过于悲观，我们坚信阳光总在风雨后，中长期看，中国经济长期向好格局并未改变，而影响A股市场的核心因素仍是国内经济，因此前3000点以下的A股仍具备估值优势，仍是配置良机。

操作层面，短期建议围绕科技成长和核心资产超跌方向逢低布局。一是超跌白马方向；二是新质生产力方向，比如智能驾驶、新材料等；三是低波红利方向；四是以旧换新方向；五是资本市场相关证券板块、政策红利的低空经济等均可适度关注。中长期来看，科技成长和核心资产方向，均可逢低布局。

（1）国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》。《意见》提出，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐 旅游”、“演出 旅游”、“赛事 旅游”等融合业态发展。《意见》提出，依托国家服务业扩大开放综合示范区、国家服务贸易创新发展示范区等平台，主动对接国际高标准经贸规则。放宽服务业市场准入，持续深化电信、教育、养老、医疗、健康等领域开放，推动科技服务、旅游等领域开放举措全面落地。办好中国国际进口博览会、中国国际服务贸易交易会等展会，吸引更多国际知名企业投资、更多服务业态落地。

（2）国务院办公厅日前印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》。《方案》明确提出将碳排放指标纳入国民经济和社会发展规划，并要求建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度和管理机制。健全重点用能和碳排放单位管理制度。制修订电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业企业碳排放核算规则标准。制定出台重点用能和碳排放单位节能降碳管理办法，将碳排放管控要求纳入现行重点用能单位管理制度，推动重点用能和碳排放单位落实节能降碳管理要求，加强能源和碳排放计量器具配备和检定校准。

（3）国家发改委副主任郑备2日在国新办发布会上表示，新型城镇化有利于促进消费和投资实现良性循环，蕴藏着巨大的内需潜力。从消费看，农业转移人口在城市实现稳定就业居住后，工资水平和收入增长预期将会提高，同时将能享受更好的公共服务，消费意愿和消费能力将会提升，消费结构和生活品质也将升级。据测算，我国城镇化率提高1个百分点，每年可以新增2000多亿的消费需求。从投资看，新型城镇化能够有效带动市政公用、公共服务等方面的投资以及居民住房等领域投资。初步测算，我国城镇化率提高1个百分点，可以拉动万亿规模的新增投资需求。

（4）中国人民银行召开2024年下半年工作会议，学习贯彻党的二十届三中全会精神。会议要求，扎实做好金融支持融资平台债务风险化解。防范化解房地产金融风险，落实好3000亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。推动建立权责对等、激励相容的风险处置机制，积极稳妥推动存量风险处置。

（5）上交所制定完成《指数业务三年行动方案（2024-2026年）》。指数是金融市场的重要资源，是资金流动的“指挥棒”和市场“稳定器”。目前各系列主指数和衍生指数合计超7000条，覆盖股票、债券、商品、基金等多个资产类别，指数体系覆盖以沪深港为核心的全球20多个主要国家和地区，跟踪产品规模约2.4万亿元。进一步提升本土指数影响力竞争力，推动指数化投资理念为更多投资者所认可和接受，引导增量资金通过指数产品持续流入市场，是推动资本市场高质量发展，促进投融资平衡的重要举措。方案提出，为投资者提供更多观测维度和投资标的，进一步丰富宽基指数、“五篇大文章”指数、“上海指数”和跨境指数，主要包括持续丰富科创板指数品种，编制更多行业均衡宽基指数、新质生产力主题指数、ESG和绿色指数、红利指数、债券指数等，形成全面覆盖、彰显核心的多层次指数体系，提升指数表征性和可投资性。

（6）近年来我国房地产市场迎来周期性调整，住宅销售面积较峰值累计下滑近50%，多数城市房价也出现深度调整，总体回调幅度超过25%。随着房价的回落，以及居民可支配收入的逐年提高，居民购房压力正在得到有效缓解。房价收入比是反映居民购房压力的重要指标。2019年年中，我们曾针对35个典型大中城市房价收入比做过统计分析。时隔5年，我们以相同的口径再次梳理这一指标，结果显示，35个大中城市房价收入比均值已从2019年的16.03下降到今年的11.87，整体降幅达26%。这一指标变化，也进一步印证了居民购房压力正在得到有效缓解的客观现实。

（7）深圳市低空经济高质量发展大会8月2日召开。据悉，中信建投证券：海内外积极信号有待明朗，但这两大方向频迎政策利好，市场主线形成？深圳将着力推动信息基础设施通感一体化建设，加快部署低空通感5G-A试验基站，实现低空通信、监视全覆盖。加快推动设立低空经济产业基金，全周期、全链条支持低空经济产业发展。围绕低空产业补链强链，深度服务好链上企业和机构，推动深圳加速向“低空经济第一城”迈进。在刚刚过去的7月，杭州、上海以及广州等多地就相继印发了推动低空经济发展的相关政策；北京、苏州、成都等地则纷纷发起了低空经济产业基金。政策利好带动低空经济成为投资市场的风口。财联社创投通数据显示，今年截至目前，低空经济领域已发生投融资事件超50起，事件数量超过去年全年。

（8）创新药支持政策再加码！北京、上海两地成为优化创新药临床试验审评审批试点工作方案印发以来首批过审的区域，其中缩短药物临床试验启动用时是该工作方案的目的之一，而这距离工作方案印发仅过去了2天。行业专家对财联社记者分析认为，压缩审批时间能帮助创新药企减少一些不必要的等待时间，此后试点区域可能进一步扩大。或受到该消息刺激，二级市场创新药等板块开始沸腾，有企业直言“确实是好事”！财联社记者注意到，近年来传统药企转型进军创新药领域已是大势所趋，越来越多的企业也收获了成果。而近期从国家到地方层面对创新药支持政策频出，更是为创新药的未来发展添了一把“火”。有上市药企董事长对财联社记者表示：“可能真的是创新药的春天来了。”

（9）随着中报开始陆续发布，有机构预测上市银行上半年营收仍将出现集体负增长。8月2日，多位银行业信贷人士和网点人士对财联社表示，上半年任务完成情况不理想，尤其企业贷款，制造业、实体企业贷款完成情况较差。其中一位股份行网点人士表示，据了解上半年不少分行任务未过半。在年中会议之后，分行调整了指标的倾斜方向，降低对部分指标存量的考核，加大或附带了与利润相关的业务增量奖励和考核力度。某股份行广州某支行资深信贷人士表示，目前看三季度情况不会有明显好转，只能看第四季度看是否储备一部分项目、冲一部分业绩。

（10）暑期过半，从今年暑期“上半程”来看，机票价格同比有所下降，部分地区酒店量涨价跌。财联社记者从众信旅游、岭南控股旗下广之旅、春秋旅游等多家旅行社获悉，目前国内游、出境游免签目的地报名均接近尾声，已经开始进入国庆出境游长线的报名高峰期，有旅行社启动了雪季产品预售。至于后续的国庆旺季，有旅行社对财联社记者表示，出境团队游价格将同比降两到三成。

（11）四川省医疗保障局就《关于印发辅助生殖类医疗服务价格项目及医保支付政策的通知（征求意见稿）》在官网公开征求意见。医疗服务价格项目政策方面，《征求意见稿》新增了取卵术、胚胎培养、胚胎移植等17个辅助生殖类医疗服务价格项目，停用原有24个辅助生殖类医疗服务价格项目。医保政策支付方面，《征求意见稿》将“取卵术”等13项治疗性辅助生殖类医疗服务项目纳入基本医疗保险支付范围。参保人员使用符合条件的辅助生殖类医疗服务项目产生的医疗费用由基本医疗保险基金支付，不设起付标准，职工基本医疗保险、城乡居民基本医疗保险报销比例分别为70%、50%，计入年度基金最高支付限额不挤占门诊统筹限额，不纳入职工大额医疗费补助、公务员医疗补助、居民大病保险等补充保险支付范围。

（12）美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国7月季调后非农就业人口录得11.4万人，为2024年4月以来最小增幅，远低于预期的17.5万人；7月失业率连续第四个月攀升，达到4.3%，为近三年来的最高水平。7月就业数据发布后，市场对经济衰退的担忧进一步加剧。此前一天，多项经济数据疲软引发了对美联储降息时间太晚的质疑。花旗集团和摩根大通的团队都预计，美联储将会在9月份和11月份各降息50个基点，从12月会议开始还会每次降息25个基点。按照他们的说法，这意味着该行年内需要降息125个基点（50 50 25）。值得一提的是，这还是市场上最主流的预测。另两家银行较为谨慎，高盛团队认为，如果8月份的数据同样疲软，9月份降息50个基点“将成为可能”；美银则将开启降息周期的时间点从12月份提前到9月份。

（信息来源声明：以上信息均来自新华社、四大报、财联社、Wind等。）

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北向资金8月2日净卖出32.3亿元。紫金矿业、福耀玻璃、宁德时代分别遭净卖出3.32亿元、2.68亿元、2.58亿元。新易盛净买入额居首，金额为3.95亿元。

首席投顾：李殿龙

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